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《风口研报》今日导读

1、深南电路：

①5G代表公司中兴通讯今日强势涨停，或预示着5G产业链复苏信号，中信建投雷鸣今日再次覆盖核心受益公司深南电路，其今天的市场表现也比较亮眼；

②基站总需求不变但节奏有所变化，深南电路从诺基亚和爱立信拿到的订单比较理想，深圳、无锡厂技改释放部分新增产能；

③深南电路无锡基板厂10月份已实现盈亏平衡，存储客户导入顺利，目前主要是铠侠，部分国内外关键客户已进入量产阶段；

④风险提示：5G基站建设不及预期等。

2、嘉诚国际：

①进博会在上海召开，多次提及“推动跨境电商等新业态新模式加快发展，培育外贸新动能”；

②嘉诚国际为跨境电商核心物流公司，产能布局在稀缺的广州南沙核心区域，目前已有15万方保税库，新产能52万中大部分已被菜鸟绑定；

③天风证券姜明预计公司盈利能力ROE进入系统性上升阶段，未来3年复合业绩增速60%，目标市值-亿，70%以上空间；

④风险提示：嘉诚仓库交付及达产不及预期。

主题一

5G产业突现重磅市场信号，明星分析师再提这家核心受益公司，新增产能持续释放

5G产业链经过一段时间调整后，今日市场表现集体爆发，代表公司中兴通讯强势涨停。PCB三巨头也均涨逾6.8%，其中深南电路以8.81%的涨幅居首，公司今日获得明星分析师雷鸣（中信建投）的再次覆盖。

深南电路自元的历史高位回调，股价几近腰斩，风险释放的比较充分。基金持仓比例也从高位持续回落，目前处于一个非常低的比例，但是从公司基本面核心驱动因素来看，5G建设只是节奏变化，总需求不改，随着后续改善逐步落地，有望再获机构资金青睐。

公司前三季度实现扣非归母净利润10.03亿，同比增长21.63%；其中Q3单季3.39亿，同比减少12.23%，表现不怎么乐观，主要系通信需求疲软叠加去库存所致。展望四季度，汽车需求回暖延续，基板下游纹识别、智能卡、手机、TWS耳机需求较好，均对公司业绩有正面影响。

PCB是深南电路的核心业务，半年报营收占比超过70%，具体拆分来看：①5G基站：政策指引加速基站建设进度，基站总需求不变但节奏有所变化，公司仍然深度受益，公司从诺基亚和爱立信拿到的订单比较理想，减弱大客户订单减少的负面影响，深圳、无锡厂技改释放部分新增产能，PCB产出也持续攀升。

②数据中心/服务器：公司南通二期项目一部分产能面向数据心和服务器市场，已有客户和订单积累，当前客户包括国内几大领先服务器客户，营收占比逐年提升。

③汽车电子：公司已与国内外部分知名厂商开展合作，南通三期面向高端汽车电子及工控用高频多层印制电路板等需求，主要应用在激光雷达、毫米波雷达、环视、后视等，预计Q4投产，目前汽车收入占比1-2%，提升空间大。

封装基板业务上面，深南电路无锡基板厂10月份已实现盈亏平衡，存储客户导入顺利，目前主要是铠侠，部分国内外关键客户已进入量产阶段。公司硅麦克风MEMS封装基板供应歌尔声学和瑞声科技，市占率超30%，处理器芯片封装基板(FC-CSP)已具备量产能力。

雷鸣预计深南电路和年实现归母净利润14.10和18.08亿元，对应当前市盈率36.9和28.8倍。

风险提示：5G基站建设不及预期、数据心需求不及预期、新厂产能爬坡不及预期、新冠疫情影响下游需求。

主题二

产能已被互联网巨头预定、盈利能力已进入系统上升期的公司，分析师认为明年目标市值有70%空间

近期进博会在上海召开，其中多次提到跨境电商“中国将推动跨境电商等新业态新模式加快发展，培育外贸新动能”。

年前三季度货物贸易进出口额同比增长0.7%，而同期海关公布跨境电商进出口增长52.8%，成为贡献国际贸易的最大增量。

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